终端与冬储需求的双重萎缩导致不锈钢焊管现货仍有下行压力

现货仍有补跌压力

目前，不锈钢焊管消费淡季效应愈发明显，全国终端需求萎缩明显，并且贸易商由于恐高情绪较重，并无冬储意愿，终端与冬储需求的双重萎缩导致不锈钢焊管现货仍有下行压力。供应端方面，北方采暖季限产已执行一个多月，产量基本维持稳定，难以继续收缩，供给端利好面临出尽。因此，我们认为，不锈钢焊管反弹行情或难以持续。

贸易商仍无冬储意愿

随着天气转冷与春节临近，不锈钢焊管终端需求继续萎缩，上海地区采购量环比六连降。东北地区工地早已停工，华北和华东地区大部分工地赶工进入尾声，不锈钢焊管采购量持续走低，全国仅华南地区下游需求表现良好，但华南地区不锈钢焊管价格面临北方资源南下的冲击。综合全国情况来看，终端需求大概率继续走弱。

目前贸易商仍无明显的冬储意愿，不锈钢焊管终端需求萎缩叠加中间贸易商的谨慎，导致钢厂库存快速积累。钢厂库存快速积累使得钢厂压力加大，在目前不锈钢焊管仍存高利润的情况下，钢厂仍希望利润快速兑现，后期钢厂在调价和冬储政策方面或存在让步空间。

上周，不锈钢焊管现货短暂企稳反弹后成交不佳，周末唐山地区多品种出现大幅下跌，钢坯两日下跌。现货补跌压力仍未完全释放，若不锈钢焊管现货迟迟无法显示企稳迹象，那么即便期货存在较高的贴水，也难有向上修复贴水的动力。只有不锈钢焊管现货企稳反弹，期货才有可能向上修复贴水。

钢厂产量趋于平稳

北方采暖季限产启动一个多月，北方钢厂基本严格执行限产政策。考虑到目前北方地区空气质量不佳，各地钢厂基本按照最严格的标准执行限产，后期不锈钢焊管产量继续下降空间不大，供应端利好面临出尽。

从各口径的产量数据来看，进入采暖季后，在高利润的刺激下，钢厂仍在政策允许范围内最大化地提高产量。由于限产一般针对烧结和高炉，钢厂可以利用在转炉环节提高废钢用量，来达到变相提高产量的目的，因而我们看到近期废钢价格大幅上涨，部分地区甚至出现一货难求的局面。从目前的产量来看，实际限产力度要低于市场预期。

综上所述，我们认为，期货仍有调整压力，原因在于目前不锈钢焊管消费淡季效应愈发明显，全国终端需求萎缩明显，贸易商由于恐高情绪较重，并无冬储意愿。供应端方面，不锈钢焊管产量难以继续收缩，供给端利好面临出尽。因此，不锈钢现货超市分析师认为，期货反弹行情或难以持续。