宏观偏弱格局尚未实质性改变 不锈钢焊管供应收缩短期内还将持续

不锈钢焊管价格易涨难跌

从4月初到现在，不锈钢焊管价格的上涨主要是下游终端需求集中释放，而环保加码后，部分地区钢厂限产、减产，使得整个不锈钢焊管市场供应收缩，阶段性的供需错位，导致价格反弹至今。目前华北、华东部分地区的限产程度不亚于采暖季的限产力度，不锈钢焊管市场供应收缩的状况在短期内还将持续，这在很大程度上决定了不锈钢焊管价格易涨难跌。

库存预期：不锈钢焊管整体库存将继续呈现下降的趋势

检验今年需求能否超预期要看5月能否淡季不淡，不锈钢焊管需求延后已经在4月反应出来，会不会由于去年的环保停工的经验而存在工程的“赶工潮”。目前库存下降速度非常客观，如果出现这一现象，不锈钢焊管库存预计将在5月底降至去年同期水准，届时又是一副“库存下降、资源偏紧、供给不足”的状态，这是当下乐观的一点看法。

目前不锈钢焊管库存水平处于中等水平，有望继续下降。西南降幅高于西北，但本周有收窄，而西北本周降幅有扩大。按城市来看，西安、长沙、合肥、南昌均已低正常库存水平。华北华南库存水平偏高局面持续。但华北不锈钢焊管需求渐起，广州在暴雨的情况下依旧保持降幅，不锈钢焊管市场的需求可见依旧旺盛。预计下周还将降库。

不锈钢焊管价格震荡整理，区域价差扩大。

过去的一周不锈钢焊管价格先跌后稳，小幅下跌，期货下半周偏强，强于现货。区域来看，西北、华北跌幅较小，华中、华南跌幅较大。区域间南北价差扩大，基差缩小。

钢厂高炉开工率小幅增加，粗钢产量居高不下

铁水产量较去年有下降，但是粗钢产量因加废钢等因素有增加，高炉开工率更直观反映铁水情况，对粗钢产量反映不灵敏。

钢厂高利润，提振铁矿石价格

对于铁矿而言，当前不锈钢焊管市场依然锁定至微观面，吨钢毛利虽阶段性高点回落但仍逾千元促使钢厂抗 成本能力较强判断维持，产业链传导机制使得利润由钢厂分摊至上游原料，从价和量上来提振矿石；不过，钢厂矿石库存使用天数从本轮低点一直攀高暗示本轮补库仍在进行，但以耗库为主导致不锈钢焊管现货偏弱于期货；当前矿石主导逻辑在于，下游高利成本抗风险能力强支撑原料抗衡港口库存高位原料消耗策略为主。如预期本周铁矿石现货区间内偏弱震荡而期货成功突破阻力位，下周期价有望上移而铁矿石现货关注期货能否带动其摆脱震荡局面。

综合来看，不锈钢焊管社库库存持续下降，已处于正常库存水平，而工地尚处赶工期，需求旺盛，钢厂近期检修增加，产量或有减少，且经过上周价格调整，释放一定风险，不锈钢焊管价格支撑力度较强。本周公布4月宏观数据，个别数据预期偏弱，中美贸易磋商尚未定论，宏观偏弱格局尚未实质性改变，同时钢厂库存有增加的预期。不锈钢焊管价格或可延续震荡偏强的态势。后期需关注环保政策，执行力度是否继续加大，时间是否继续延长，观察今年究竟是需求侧还是供给侧行情。