西北地区不锈钢无缝管市场将呈现套期保值、基差交易等创新经营模式

2019年元旦前夕，刚刚结束的中央经济工作会议，再一次把西部大开发放在重要位置，西北地区不锈钢无缝管市场在全国的重要性日益凸显。眼下中西部不锈钢无缝管的库存、与沿海东部地区的价格联动性愈发密切，加之汾渭平原劲吹环保政策的春风，这些都将对2019年西北不锈钢无缝管市场走向产生重要影响。

2018年 不锈钢无缝管市场整体呈现紧平衡，钢贸业风险意识增强

2018年不锈钢无缝管市场整体呈现紧平衡态势，各环节库存周期性变动更为敏感，中西部地区不锈钢无缝管库存情况与全国呈现一致性。不过区域季节性和资源流动性，又使得中西部地区不锈钢无缝管市场具有特殊性。库存长达近半年在底部摆动，加上2018年钢厂直供增多，低库存成常态。第四季度各环节库存集体增加，反映中西部地区不锈钢无缝管市场库存需求下滑、钢厂资源增加的事实。这一时段，全国库存集体小幅下降，说明中西部地区不锈钢无缝管供需结构季节性因素凸显。2018年，中西部地区钢厂盈利情况较好。11月份，原料价格一度飙升，使得钢厂成本提升，但鉴于各钢厂工艺差异大及增加原料替代品等原因，实际成本增加值低于理论值。11月份，全国钢厂利润“破三百”，中西部钢厂处于盈亏边沿甚至亏损，倒逼个别钢厂停产。

从总体来看，2018年第一季度，市场政策性需求有所压制；第二季度开始恢复，第三季度政策信号转变，需求爆发，尤其是资金成本压力和环保停工政策解除，终端加快赶工期，促使不锈钢无缝管市场震荡上扬，创出新高。当时，新疆地区大型房地产商开始动工，一度成为全国不锈钢无缝管市场的焦点，同时带动系统性风险过后 第二季度市场行情修复性上涨。2018年，不锈钢无缝管价格低点在华北和华东地区，价格高点在西南等地区；而2018年中西部不锈钢无缝管价格高点，诸如西安市场与上海市场相差甚少，这反映2018年中西部地区不锈钢无缝管实际需求是不错的。对比前两年“政策红利”带来的冬储利润，2018年贸易整体操作难度较大，年初、年末两波不锈钢无缝管价格下跌导致钢贸业普遍“受伤”，风险意识增强。这也是近期贸易商冬储普遍谨慎的原因。

2018年比较好的一波行情是在七八月份，真正给予了贸易商盈利空间。当时，中西部建筑不锈钢材日成交量基本追赶上2017年11月份的成交天量。值得关注的是，2018年不锈钢无缝管市场呈强势的地区由往年的华南和华东地区转移至西北、西南地区。2018年，中西部地区跨区资源调动机会更胜一筹，例如“北材南下”启动较早，且套利机会启动多次，价差高的每吨可达四五百元。从实际调研“北材南下”情况来看，第四季度不锈钢无缝管区域流动呈现递增态势。由于南北价差拉大、库存低位，加上新疆等地需求停滞情况蔓延、 内部消化受阻而扩大对外销售情况加剧，11月份“北材南下”外发资源量超过计划量，突破100万吨，12月份继续增加。不过，近期在宏观政策预期下，不锈钢无缝管价格底部反弹，市场震荡趋缓。在中西部地区价差结构中，西南地区价格高地驱使资源流入；西安资源种类也明显增加，往年基本以当地主导品牌资源为主，2018年西安周边酒钢、宁钢等不锈钢无缝管资源流入，市场资源结构化丰富。

2019年不锈钢无缝管市场面临诸多节点

一是“十三五”去产能目标提前实现，新一年的供给侧结构性改革的边际效应递减，这从2019年期货合约上已经提前反映。二是往年不锈钢无缝管市场基本面更多居于宏观面之上，而2019年全球面临经济下行压力，增速可能放缓；加上2018年底赶工回收资金，2019年第一季度不锈钢无缝管市场将呈现多边角 力态势。三是供给侧结构性改革政策在新的一年或呈现多元化，2017年基本上是“一刀切”，2018年为“细切”，2019年将呈“多政交错”局面，政策变化对不锈钢无缝管价格影响频次增多。四是钢厂高盈利在供需结构变动下或趋于合理，受环保投入加大和财务成本提高等因素影响，将回归到每吨五六百元的正常水平，产业链上各环节盈利相对平衡。综合以上分析，2019年是不锈钢无缝管市场大周期拐点，供需平衡将使价格高低点均低于 2018年，行业利润中枢将压减，市场波段机会胜过单边趋势机会。无论是钢厂还是贸易商，建议以“主动进攻”转为“战术防御”来博取市场收益。

随着全国期现联动密切、市场参与者整体水平提高及金融资本介入，运用期货、远期合同、期权等金融衍生工具来规避风险或为不错的选择。西北地区的“待垦”状态孕育着机会。2018年，西北地区钢市已经在尝试以金融工具介入实体经营来规避风险。2019年，西北地区不锈钢无缝管市场将呈现诸如套期保值、基差交易等创新经营模式。