短期不锈钢管终端保持强劲 高库存进入冬储预期仍在

     钢坯周末率先回落，开启回调模式，三天连降。今唐山本地钢厂普碳方坯执行明早结算价报3580元/吨含税出厂（跌10）。在经历昨日期货开盘大跳水之后，今期货表现仍然是除焦煤万绿丛中一点红，其他各品种全军覆没。

     【不锈钢管各品种价格普跌】

     近期不锈钢管市场进入调整期，需求高峰或已过，一方面由于寒冬天气影响，北方大面积降雪降温，多地工程施工明显受影响，终端用钢需求量开始下滑；另一方面前期不锈钢管价格短时间内涨幅过快冲至高位，下游恐高情绪累积，不锈钢管行情回调的压力逐渐扩增。

     【需求韧性仍存】

     钢厂高炉开工率略有下降，十月份开始，钢厂维持90%以下的开工率，但季节性回落缓慢，降幅相对平稳，目前基本仍处于相对高位的状态。随着近期不锈钢管利润的回升，钢厂铁水产量的回落速度或将会进一步放缓。且今年春节较晚，经历短暂回调之后，较强的需求韧性有望延续。

     【建材成交量出现下滑】

     昨日周一建材成交量18.14万吨，高位回落。11月下旬开始成交开始走弱，18日成交量20.49万吨，19日21.15万吨，20日20.93万吨。成交弱化主要是受雨雪天气叠加不锈钢管市场情绪主导的担忧。

     从上周的不锈钢管社会库存来看，需求保持强劲的情况下，不锈钢管库存保持较快去化，但仍高出去年同期270万吨，去库压力主要体现在社库一端。潜在风险在于产量相对平稳的情况下，如后期不锈钢管需求转弱，库存难免会有再度积累的风险。

     【铁矿高价与风险并存】

     铁矿石需求旺盛供给增加，国家各项政策效果逐渐显现，给不锈钢管和矿山行业经营提供了良好的外部环境，矿山运行环境进一步改善。截至今年10月份，铁矿石原矿产量7842.1万吨，环比上月增长6.72%，同比增长0.70%；1-1月国内铁矿石原矿产量71450.6万吨，年同比增长1.90%。

     昨晚普指结束上周的五连涨，周一首跌2.7美金，现62%指数126.8美金。上周矿石期现的强势上涨并非其基本面驱动，而是不锈钢管上涨带动。此次回调或只是短暂调整，铁矿石基本面并未出现明显翻转。展望后市，矿石供给仍处高位，钢厂由于冬季生产活动下降，须关注铁矿面临的风险点：一是外矿库存回升，港口铁矿石库存累积；二是寒冬来临不锈钢管强需求不可持续，不锈钢管利润收缩导致原料价格承压；三是下游钢厂限产增强，铁矿石需求走弱。

     综合来看，在地产秋冬季赶工状态下，短期终端需求保持强劲，需求韧性仍有望延续。钢厂当前并未有大规模检修，原料需求还会强劲，但不锈钢管库存还是比去年高，高库存进入冬储的预期仍在。后续北方受天气寒冷影响需求或减弱，社会库存去化将明显放缓，南下冬储资源逐步开始，短期内不锈钢管市场更倾向于消化现阶段库存，因此短期内不锈钢管价格或多以窄幅回调为主，不排除快跌之后的小幅修复反弹。