铁矿石难改中期过剩格局 不锈钢无缝管旺季近尾声

十一长假过后，不锈钢无缝管迎来“银十”需求旺季，不锈钢期货主力合约节后均迎来显著上涨，一改节前窄幅跌势。此外，叠加10月唐山再度限产导致不锈钢无缝管企业提前补充原料库存的影响，原材料端周内涨幅继续强于成品材。旺季需求普遍得到市场认可，不锈钢期货市场增仓明显，同时现货价格亦在市场成交的带动下节节攀升。

综合来看，进入10月中下旬，旺季临近尾声，不锈钢材以及铁矿石价格难有更大的上涨空间，预计随着不锈钢无缝管企业补库结束以及外矿发货和到货保持扩张，铁矿石将率先回落。

从节后期现货市场的表现来看，产业链依然维持成材弱原料强的格局，进而不锈钢无缝管企业炼钢利润仍以下滑为主。另外，据不锈钢现货超市网了解，华东部分不锈钢无缝管企业节后利润有所恢复，但恢复空间有限。目前不锈钢无缝管企业炼钢整体盈亏紧平衡，因此不锈钢无缝管企业生产积极性继续回落，全国样本钢企以及百家中小型钢企的开工均有所回落，预计随着10—11月不锈钢无缝管去产能执行深化以及不锈钢企业主动检修增多，不锈钢无缝管企业开工将维持下降趋势。

虽然不锈钢无缝管企业开工有所下降，但在10月限产政策影响之下，企业仍然增加原料补库，补库成为节后铁矿石走强的主要支撑因素。但受前期2—4周外矿发货水平较高的滞后影响，目前铁矿石到货情况较好，环比有增，致使港口库存水平回归。目前受月初港口检修的规律性影响，澳洲巴西发货回落明显，但此规律性并不影响下半年整体发货的环比提升，这一点可以从下半年铁矿石进口不断扩张可见一二。因此，随着此轮限产补库的结束，铁矿石仍有较强的下行压力。

节后不锈钢无缝管行业整体下游需求延续9月的旺季表现，不锈钢材库存水平环比下降。虽然10日以来日均成交量下降，但此水平好于9月同期。

综上所述，本年度不锈钢材需求旺季进入收尾阶段，预计后期不锈钢无缝管价格上涨空间有限，但目前来看，供给侧改革叠加不锈钢厂检修等因素仍然对目前不锈钢无缝管价格构成支撑，预计短期不锈钢无缝管价格振荡运行为主。而铁矿石面临的下行风险较大，不锈钢无缝管企业维持开工下滑叠加限产补库结束，将为空头操作带来较好的入场时机。