不锈钢无缝管需求开始进入季节性淡季

去年四季度开始，在煤焦持续拉涨下，成本至需求逻辑传导顺畅，不锈钢材价格不断创出新高。进入去年11月下旬以后，煤焦价格开始出现松动，成本推动上涨逻辑不再。另外，不锈钢厂在利润驱动下复产意愿较强。不锈钢无缝管需求淡季叠加供给收缩不及预期，预计春节前不锈钢无缝管价格将继续承压。

从季节性来看，每年的1—2月是不锈钢无缝管需求的明显淡季，终端采购幅度呈现明显的环比下滑态势。历史数据来看，进入这一时间段内，不锈钢无缝管终端需求的变化量都相对较为稳定、差别不大。直至3月以后，终端需求才开始呈现恢复态势。当前时点来看，需求淡季特征明显，不锈钢无缝管采购周度数据环比同比均出现下滑，水泥价格也呈现淡季向下趋势。

此外，出口层面，由于不锈钢无缝管价格前期的大幅上涨，出口价格优势不再，去年四季度不锈钢无缝管出口同比均呈现下滑态势。当前在高成本支撑下，国内不锈钢无缝管价格相比主要出口国价格仍然较高，海外订单量整体依然低迷，预估去年12月和今年1月出口数据依然呈现下滑态势。

今年年初以来，房地产降低贷款比例加之基建表现良好也带动了相关下游的复苏，很大程度上对冲了经济的下行风险。但是由于房价的持续上行，9月30日以来国内一二线城市不断出台限购政策，刚需、改善性需求以及投资性需求全方位削弱。

不锈钢现货超市网数据显示，去年11月房地产销售同比增速出现回落，预计今年春节前后同比增速仍将延续下滑态势。另一方面，汽车购置税的回升及明年基建落地成本加大都是压制不锈钢无缝管需求的不利因素。悲观预期下，2017年GDP增速或可以放宽至6.5%以下的言论，也将对不锈钢无缝管需求预期形成压制。整体来看，淡季叠加悲观预期，不锈钢无缝管需求春节前后难以出现大的改观。

近期环保因素是影响供给的核心因素，随着雾霾天气不断，整个12月受环保影响，检修高炉个数增多，高炉开工率呈现下滑态势。就环保的实际效果来看，近期的环保限产影响有所减弱、市场反应钝化，比如最近的一次唐山限产措施规定轧线、烧结全停，但未涉及高炉。对于不锈钢无缝管企业来说，近一个月炼钢利润出现了明显好转，全国钢厂盈利面由去年12月初的47.24%回升至目前的69.33%，利润回升同时带来的是较强的复产意愿。由于去年12月上半旬密集出台的环保政策压制了高炉的复产，季节性复产延后或将在1月有所显现。因此，随着后期受环保影响的高炉陆续复产，在未来的一个月里，不锈钢无缝管供给或出现一定的边际增量。