不锈钢焊管市场高利润、高价格、高贴水、低开工率、低供应、低库存格局

期货价格在2017年12月初创下4年来的新高，随后展开一轮回调振荡。针对此次调整，不锈钢焊管市场分歧加大。主要有三方面的原因：一是2017年12月初期不锈钢焊管现货价格均创新高后，现货成交乏力，部分老多头止盈离场；二是对于2018年房地产投资的悲观预期导致市场形成钢材=消费萎缩预期，这导致不锈钢焊管价格承压；三是新进的部分多头止损盘出局。而对于不锈钢焊管后市，可以从以下几方面综合考虑：

宏观预计平稳运行

在刚刚结束的中央经济工作会议中，确定了2018年会继续维持积极的财政政策和稳健中性的货币政策，要防范化解重大风险攻坚战。相信2018年宏观经济运行总体平稳。

行业推进供给侧改革

2017年是深化供给侧改革的第2年，也是不锈钢焊管企业结束连续五年亏损后，进入新一轮盈利周期的第2年。

之前，市场普遍认为不锈钢焊管企业的盈利不具备持续性。而在业内专家的精准诊断下，直指行业问题核心——地条钢，当地条钢被取缔后，不锈钢焊管市场一致认为，钢企的盈利具备持续性基础。钢企利润增厚，是修复资产负债表的时机。不过，在供给侧改革的背景下，钢企无法有效扩张产能，电弧炉也无法大量投产。2018年，政府还要进一步推进去产能。事实上，北方“2+26”城市采暖季不锈钢焊管企业限产50%的措施正在稳步实施中，限产执行力度已经超过预期。

库存降至低点

目前，不锈钢焊管企业库存已经降至2013年以来的低点。同期，5大不锈钢材社会库存也处于历史低位。分析认为，政府打击中频炉地条钢后，原有的正常需求显露，进而促使不锈钢焊管社会库存减少。

需求不乐观

2017年11月中旬的调研表明，不锈钢焊管市场需求释放的原因，并不是贸易商集体囤货，而是终端集中采购，属于产业的真实需求。贸易商对待补库一直比较谨慎，不锈钢焊管市场处于紧平衡状态。库存低位的环境下，其惜售心理较浓。此外，由于2017年10月初，政府对建筑工地进行全方位的安全检查，为应对安全检查，建筑工地普遍停工，10月的需求被延后，11月又恰逢终端集中采购，相当于11月的实际需求为两个月的需求量。在不锈钢焊管库存本就不高的前提下，价格开始大幅上涨。而进入12月，需求转淡，加之终端面临资金压力，不锈钢焊管销量减少。

总体来看，决定不锈钢焊管价格走势的主要因素分为产业逻辑和宏观逻辑，产业逻辑关注的是供需状况。预计，不锈钢焊管市场将维持“三高三低”格局，即高利润、高价格、期货高贴水、低开工率、低供应、低库存。虽然不锈钢焊管企业高利润引发了市场的担忧，但短期内这并不是市场的主要矛盾。不锈钢焊管价格接下来的走势将由产业逻辑主导。待一季度财政资金大量投放，不锈钢焊管将迎来一波集中补库行情。操作上，以逢低做多思路对待。