行情还没达到大幅回撤条件 904L不锈钢管回调空间恐有限

    今日904L不锈钢管市场整体小幅回落运行为主。连日来上涨行情有所降温，但是回调幅度不是很大。从成交上看，多地出货量随之下降，投机需求减弱。

    目前的行情判断，仍然是上涨过程中的节奏性回调，不是掉头转向下跌。在一路宏观预期烘托之下，海内外股市、商品共振，开启了又快又猛的一波上涨。毫无疑问，预期看宏观，基本面看原料。而且这一轮涨幅，从盘面上看，多个原料品种达到年内高位水平，甚至创下年内新高。但是仍表现出一个鲜明的特点，就是904L不锈钢管的价格上涨驱动，不在于904L不锈钢管自身，而是除了宏观之外原料的带动。所以看到的是涨幅依然没有原料高，原料涨不动，904L不锈钢管先回落。

    需要说明的一点是，为了遏制铁矿上涨的风险，市场猜测有关部门又要出手了。大商所日前再出政策，调整非期货公司会员单日开仓限量和手续费。如果铁矿价格继续上涨，无疑会继续压缩钢铁盈利空间。铁矿一直以来是黑色最强势品种，这背后有深刻复杂的产业背景，也是矿钢矛盾难以缓解的劫症所在。能不能遏制住铁矿价格的上涨，短周期内，如果没有明显的减产，很难撼动铁矿的强势地位。但从长周期来看，废钢利用的提升以及未来长流程的供需减量发展、高质量发展，以及铁矿供应渠道的多元化打开，会减少外矿依赖度。

    今年904L不锈钢管最显著特点之一就是成本高，全面经历了焦炭的降价让利，但几乎都被铁矿顶了上去，所以我们看到的是钢厂的边际成本一直在消磨边际利润。减不减产，本身是个伪命题。减了会都好吗？有利润一定会加大快上产量，不减就撑现金流，咬牙不倒下。但无论减，还是不减，实际上都没有减，也没有对原料形成硬伤，这一点和房地产对钢材的硬伤不可同日而语。如果是唱宏观，走预期，铁矿更善于发现价格，基本被出口增长消化，国内市场仍接近于平衡，除了一些品种库存高企之外，904L不锈钢管库存就没有突出供需矛盾扩大的表现。一直喊减产，却没见到增产的压力，但如果为了压原料而减产，难度更不会小。

    从目前看，904L不锈钢管市场行情处于上涨过程中的回调整理，但是表现出了较强的抗跌性。一方面市场没有出现新的重大利空，只是降速的调整以及市场对铁矿等原料政策管控的预期影响。另一方面是904L不锈钢管涨幅本身不大，和原料创出的高度，904L不锈钢管的估值比较低。但是也要看到出口回落以及全球制造业低迷对904L不锈钢管的不利影响。总体上，行情还没达到大幅回撤的条件，回调的空间恐有限。