现阶段下跌后的技术性反弹仅为短期修复 趋势扭转仍需等到8月减产效果显现

本周国内卫生级不锈钢管市场整体维持弱势寻底格局，现货小幅阴跌，期货多次刷新阶段低点，整体成交持续偏弱。焦炭提涨与卫生级不锈钢管降价持续背离，产业链利润面临重新分配。需求端高温叠加梅雨季压制建筑施工，地产新开工未见好转，卫生级不锈钢管需求持续收缩。供给端厂库、社库连续累积，倒逼卫生级不锈钢管厂逐步启动减产，但短期减产幅度尚不足以快速去库。原料端多空交织，成本支撑持续松动，连铁已创年内新低。短期卫生级不锈钢管市场仍将维持弱势震荡，行情拐点需等待集中减产兑现及库存由累转降。

产业链利润：焦炭提涨与卫生级不锈钢管降价背离，利润面临重新分配

当前市场最突出的结构性问题在于焦炭提涨与卫生级不锈钢管降价的持续背离。第九轮焦炭提涨落地后，钢坯现货普遍陷入亏损，卫生级不锈钢管厂利润大幅压缩，而焦化端利润得到一定修复。产业链上下游利润分配严重失衡，卫生级不锈钢管厂为挽回利润大概率继续向下游焦化端施压，原料负反馈逻辑逐步兑现。

从行业整体来看，1—5月钢企利润同比降幅接近四成，在全制造业中表现垫底。行业利润大幅下滑背景下，卫生级不锈钢管厂通过减产向上游挤压原料利润空间的诉求日益迫切，后续焦炭提降预期逐步升温。

需求端：内外需求双双走弱，地产链缺口难以对冲

需求端是当前卫生级不锈钢管行情核心压制因素。国内高温叠加梅雨季，建筑施工进度明显受阻，地产新开工未见好转，卫生级不锈钢管需求持续收缩。制造业方面，仅船舶、农机等细分领域形成小幅托底，难以对冲地产链需求缺口。制造业整体回暖依靠电子出口抢单，对卫生级不锈钢管拉动有限，海外用钢订单同步下滑，内外需求双双走弱。

后期来看，高温多雨天气短期难有改善，地产新开工持续走弱，基建资金到位偏慢，卫生级不锈钢管需求端缺乏有效提振因素。

供给端：减产启动但力度不足，去库尚需时日

前期卫生级不锈钢管厂产量偏高，厂库、社会库存连续累积，倒逼钢厂逐步启动高炉、电炉及轧线减产。铁水产量下行趋势明确，但短期减产幅度尚不足以快速去库。本周主力持仓增仓下跌，实现周线级别有效下破，形成空方控盘格局，反映出卫生级不锈钢管市场对供给端收缩力度不足的担忧。

后期来看，卫生级不锈钢管厂减产执行力度将决定库存拐点何时出现。若减产范围扩大、节奏加快，库存有望逐步由累转降，从而为卫生级不锈钢管价格企稳创造条件。

成本端：多空交织，支撑持续松动

原料端多空因素相互交织，成本支撑持续松动。山西7月长协焦煤价格上调，叠加口岸短期扰动推升煤焦盘面情绪，但原煤竞拍价格持续回落，煤焦上行空间有限。第九轮焦炭提涨落地后钢厂利润大幅压缩，原料负反馈逻辑逐步兑现。

铁矿石受港口政策消息短期扰动出现反弹，但卫生级不锈钢管弱势压制矿价上行，连铁已创出年内新低。后续钢厂减产将持续拖累铁矿、焦炭现货价格，原料端仍有下行空间，成本支撑将进一步弱化。

行情展望：弱势震荡延续，技术性反弹难改趋势

整体来看，当前卫生级不锈钢管价格下跌节奏虽稍有放缓，但基本面未见实质性改善。短期市场仍将维持弱势震荡，卫生级不锈钢管厂为挽回利润大概率继续向下游焦化端施压，原料价格仍有下行空间。卫生级不锈钢管行情拐点需等待钢厂集中减产兑现、库存由累转降，叠加终端需求回暖。现阶段下跌后的技术性反弹仅为短期修复，趋势扭转仍需等到8月减产效果显现。