短期利润回暖仅为脉冲式修复未能扭转904L不锈钢管盈利走弱的核心趋势

本周高频数据波动上升，GDP高频数据小幅波动，工业增加值高频数据小幅上升，固定资产投资高频数据小幅波动，基建投资高频数据小幅波动，房地产投资高频数据小幅波动，制造业投资高频数据小幅波动。

全球市场受中东地缘局势主导，大宗商品剧烈波动，国内依靠货币财政协同托底经济，市场静待内需修复力度，供给释放继续减弱，904L不锈钢管市场成交稳中有升，成本支撑力度减弱的影响下，预计下周国内904L不锈钢管市场或将维持弱势震荡行情。

短期利润回暖仅为脉冲式修复，未能扭转全年盈利同比走弱的核心趋势。步入7月，904L不锈钢管市场矛盾进一步激化：钢材价格震荡下行，原燃料成本刚性抬升，两端挤压下钢厂盈利空间大幅收窄，全行业月度盈利水平显著走弱。

7月904L不锈钢管原燃料行情呈现明显分化：焦炭价格大幅上涨推高冶炼成本，铁矿石价格小幅回落，废钢供需双弱、价格维持平稳。受焦炭涨价带动，904L不锈钢管厂整体生产成本上行，短期对钢价形成底部支撑；但月末904L不锈钢管厂亏损扩大倒逼焦炭开启两轮提降，原料涨价逻辑快速逆转，成本支撑力度逐步衰减。

无论904L不锈钢管厂采用哪种原料备货周期测算，冶炼成本均同步走高，行业生产成本中枢系统性上移。整体来看，成本上行、904L不锈钢管价格下跌形成双向挤压，钢厂盈利空间被持续压缩。