资金面偏紧格局短期难有明显缓解 环保对不锈钢焊管效应边际递减

5月份，国内不锈钢焊管市场总体呈现冲高回落走势。上半月在不锈钢焊管消费维持高位以及各地环保限产力度加大双重因素的影响下，不锈钢焊管价格延续4月以来的涨势。进入下半月之后，随着雨季的到来不锈钢焊管需求整体走弱，而钢厂在高利润的刺激下生产积极性依然较高。特别是中美贸易战暂停之后，市场原本预计的对冲政策难以实施，地产基建中期预期悲观，不锈钢焊管价格呈现震荡回落态势。

对于6月份我们认为将呈现供强需弱的格局，叠加半年末不锈钢焊管市场资金紧张格局，预计黑色系价格仍将呈现弱势下跌态势，但不同品种走势可能呈现分化。

资金面偏紧格局短期难有明显缓解

4月中旬，央行置换降准并未改变市场资金总体偏紧格局。近期各地频繁出现的信用债违约事件也是资金面偏紧的一个很好佐证。

另外，根据不锈钢现货超市的调研了解，确实有部分不锈钢材下游企业存在项目回款周期长，新建项目启动缓慢现象，且开始由东北、西北向江浙地区蔓延的态势。6月份之后，不锈钢焊管市场预计美联储将启动年内第二次加息，国内银行也将面临半年度考核，因此，若无其他调控政策出台，资金紧张问题将成为后期影响不锈钢焊管需求的一个利空因素。

环保效应边际递减，高利润刺激不锈钢焊管供应继续增加

5月份以来，环保限产再度呈现阶段性收紧态势，江苏、河北、山东以及两广相继出台环保限产政策，同时，多地采取措施，防止地条钢死灰复燃。

不过，目前环保限产对于不锈钢焊管市场的刺激作用逐渐减弱，且在影响供给的同时对需求同样产生影响，因此，环保限产政策更多的是对不锈钢焊管价格短期产生扰动，故对于此轮环保限产也不宜报过高期望。

从不锈钢焊管供给端数据来看，环保限产对实际的供应影响有限，导致这一现象的主要原因一方面是因为钢厂利润持续高企，在此利润水平下，钢厂高炉开工会维持在高位，且仍有上升可能。另一方面，环保限产政策一般是限制高炉端的生产，故钢厂可以通过在增加高品位矿石用量以及转炉端添加废钢的方式增加产量，根据不锈钢现货超市的了解，目前部分民营钢企废钢添加比例已经达到35%。另外，受4-5月上旬不锈钢焊管价格反弹影响，电炉钢利润由盈亏平衡重回400元/吨附近，一定程度上刺激了电炉钢的生产积极性。

因此，6月份不锈钢焊管市场供应仍将继续增加，但环保限产因素可能对冲部分产量的增长。