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不锈钢无缝管行业目前处于利润均衡阶段并出现下游利润扩张特征

时间:2019-02-22  来源:不锈钢现货超市网  作者:不锈钢现货网
 

    在过去的2个月时间里,产业发生了较大变化。先是焦煤价格的变化使得其利润占比有明显提升,之后铁矿石价格上涨使其利润占比也有明显提升。但目前不锈钢无缝管成本端可能已经不是主导因素。


    (一)分两个时间段看核心矛盾


    1、3月初以前,进入去化周期之前成本端还有一定支撑。从2月底开始钢厂库存开始进入去化周期,在3月初库存去化的确定性非常高。在去化之前,由于部分钢厂对焦煤焦炭补库节奏等生产性原因,原材料端对不锈钢无缝管成本还有一定支撑。


    2、3月初以后,核心矛盾是以不锈钢无缝管为主的价格变化。不锈钢无缝管行业进入旺季,库存去化速率会很快,社库和厂库都会面临快速下滑,钢厂会重新获得议价能力,成为产业链价格和利润推动的最核心因素。


    (二)资产联动目前处于刚刚开始的过渡阶段


    目前资产端的联动已经产生了变化。钢铁所对应资产有股票、期货、现货三种。当三类资产联动时,往往会迎来空间、时间均较长的行情。基本上传导过程会是由期货过渡到现货,不锈钢无缝管现货上涨带动利润提升,再传导到到股票。至于传导的顺畅与否,要看时间跨度的因素,如果有2-3个月的时间,传导会相对容易。


    (三)目前处于利润均衡阶段,已经出现下游利润扩张特征


    关注利润端本身的变化。我们在1月的报告中提到,每当产业处于上涨阶段时,一定是产业的利润处于相对均衡的状态。如果不锈钢无缝管的下跌没有传导到上游的焦炭下跌, 后续要开启价格上涨时会存在质疑,最好的状态是整个产业的价格都存在上涨的基础。目前来看,当前产业链中几个品种的利润分配基本均衡,煤炭稍微偏高,不锈钢无缝管基本处于底部回升过程。成本端的提升会压缩下游利润,不锈钢无缝管价格上涨会拉升产业链利润,如果产业利润提升是不锈钢无缝管价格提升导致的,不锈钢无缝管的利润占比会提升,然后会传导到焦炭,焦炭的利润占比会上升,焦煤的利润占比会下滑,目前市场上也已经发生了这样的变化。


    总结:


    1、3月初之前不锈钢无缝管有累库压力,预测与17年水平持平。在3月初以后,核心矛盾会逐渐过渡到以不锈钢无缝管为主的价格变化;


    2、从资产间的联动来看,目前处于过渡阶段,资产联动才刚刚开始;


    3、从利润的角度来看,目前处于利润均衡阶段,已经出现一些下游利润扩张的特征。

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