需求不振是前期铁矿石期货下跌的核心诱因

自春节后期货市场开盘以来，铁矿石期货出现了明显的下跌行情。笔者认为，需求不振是前期铁矿石期货价格下跌的核心诱因，而铁矿石期货短期内或延续弱势格局。

需求不振、毛利过高

是矿价下跌主因

从最直观的数据来看，铁矿石港口库存的持续上升是导致铁矿石价格下跌的原因。无论是从库存积累时间还是从库存上升幅度上来看，本次的铁矿石港口累库都足够成为明显的矿价利空因素。

实际上，商品库存的变化是供需格局变化的表征。换句话说，商品库存的变化是由供需格局变化导致的结果。铁矿石港口库存的上升是表象，深层次的原因是铁矿石需求不足。观察铁矿石需求变动，笔者常用的指标是全国高炉产能利用率。根据资讯机构的相关数据，自1月份以来，全国高炉产能利用率有一定回升，但回升幅度很小。简单对比可以发现，近两个月的铁矿石需求明显处于较低水平。

此外，估值水平较高也是铁矿石价格下跌的诱因之一。铁矿石价格的估值水平主要从绝对价格和产业利润分配两个角度来评估。从绝对价格来看，前期130美元/吨的铁矿石价格存在明显高估。从产业利润分配的角度来看，铁矿石价格处于高位。

总之，铁矿石港口库存持续上升是表象，而铁矿石需求不足是导致铁矿石价格下跌的深层次原因，从而为本就处于高估值区间的铁矿石价格提供了下跌空间。