高钢价抑制下游需求释放 304不锈钢管需求将边际走缓

    5月10日，国内304不锈钢管市场大幅拉涨，期货市场方面，铁矿石主力期货均涨停，铁矿石主力上涨10%。

    国内304不锈钢管价格创历史新高

    304不锈钢管市场短期大幅上涨主要与预期有关，前期中央政治局会议强调要推进碳达峰、碳中和工作，同时高层表态不符合要求的高耗能、高排放项目要坚决拿下来之后，钢铁产能置换新规出台，钢铁项目备案管理意见下发，而在5月10日，发改委再发布关于做好2021年304不锈钢管去产能“回头看”检查工作的通知，一系列因素持续强化市场的上涨预期，刺激供应端的拉涨情绪。

    供给弹性依然较大

    虽有上述关于304不锈钢管产能等方面的诸多政策性因素，但304不锈钢管市场实际的供需基本面并未明显转紧。首先，环保限产严格执行情况下，304不锈钢管生产仍在放量。

    其次，高钢价抑制下游需求释放，需求扩张预期边际走缓，304不锈钢管社会库存由降转升，社会库存连续八周下降后首次上升。

    从全年来看，去年底304不锈钢管产能置换项目新投产产能规模较大，新设备的产能效率提高，今年304不锈钢管市场供给仍有较大的弹性空间。

    中长期视角下流动性是主要助推因素

    中长期视角下，推动304不锈钢管价格加速上涨的主导因素也并非供需基本面，而是全球流动性的极度宽松。

    疫情之后海内外经济体的复苏节奏不同，我国经济在去年下半年开始快速复苏，而欧美等经济体复苏较晚，目前正处于复苏的最快时期。为应对疫情对经济的负面影响，各国开启大规模的货币宽松，美联储放水更是史无前例，经济快速恢复拉动需求，叠加流动性泛滥助推包括304不锈钢管在内的大宗商品价格急速攀升。

    国内方面，支撑304不锈钢管价格走高的除终端需求外，还包括海外输入性因素，从3、4月份不锈钢材出口连续放量可以看出，海外不锈钢材市场强劲上行对国内市场形成带动，同时，原料端铁矿石价格的上涨亦有海外需求及货币宽松的影响。

    304不锈钢管市场已达疯狂阶段

    近期，在市场各参与方的恐高情绪中，钢价屡超预期，不断创出新高。304不锈钢管市场已达亢奋状态，进入疯狂阶段，上涨不断加速，上升斜率越来越陡峭。

    当前304不锈钢管市场呈现出顶部特征，钢价、矿价循环上涨，供应端不顾下游承接与否，单边大幅提涨，下游试探性采购。在此阶段，基本面因素已经部分失灵，情绪因素主导市场行为，304不锈钢管市场走势难以预期。

    谨防高位调整风险

    短期内，304不锈钢管价格可能仍有上行空间，但是，急涨后或会有急跌，随着价格加速上涨，下游需求和市场成交会逐步收缩，待到极点后，304不锈钢管市场必然会迎来调整。

    目前全球经济复苏和货币流动性都处于高点，货币宽松基本进入下半场，新兴国家相继加息，海外市场的上行动能边际减弱，国内钢厂生产积极性依然较高，需求将边际走缓，要谨防304不锈钢管价格高位回调的风险。