原料端焦炭价格仍有调整预期 不锈钢焊管生产成本可进一步下移

    进入10月中旬以后，不锈钢焊管市场持续走弱，价格震荡下跌。本周市场有所反弹，随着天气转冷，需求进入淡季，不锈钢焊管市场反弹能否持续？

   不锈钢焊管需求弱中趋稳

   房地产信贷政策适时纠偏有助于缓解投资下行压力，近期部分开发项目复工复产，房地产用钢需求预期好转；8月份以来地方政府专项债发行逐步加快，11月24日国常会要求更好发挥专项债资金带动社会资金作用，扩大有效投资，基建投资单月降幅自9月份开始连续收窄，后期基建投资有待发力。

   制造业方面，能耗双控、限电等因素对生产的影响逐渐减弱，10月份制造业增加值增速稳中有升，同时支持政策继续出台，国务院办公厅近期印发《关于进一步加大对中小企业纾困帮扶力度的通知》提出，制造业中小微企业按规定延缓缴纳2021年第四季度部分税费，研究适时出台部分惠企政策到期后的接续政策，后期制造业生产有改善空间，制造业的用钢需求仍有望保持韧性。总体来看，下游不锈钢焊管需求预计弱中趋稳。

   供应收缩或超预期

   由于利润收缩，需求没有明显改善，不锈钢焊管厂生产积极性依然不高，聊城钢管现货网调研的全国主要钢铁企业高炉开工率波动回落，11月26日降至71.4%，明显低于去年及2019年同期水平。产量方面，11月中旬，重点钢企粗钢日产176.3万吨，旬环比减少3.7万吨，同比下降16.6%。采暖季限产开始，部分地区限产加严，后期产量可能继续下降，年内不锈钢焊管产量收缩或超出预期。

   不锈钢焊管社会库存仍保持相对高位，处于主动去库周期，不锈钢焊管市场供需双弱格局难改。

   成本线不断下移

   随着铁矿石价格的下跌和焦炭价格的高位回调，不锈钢焊管生产成本线不断下移。铁矿石价格已跌至去年疫情期间的低点，较今年的高位下跌幅度在60%以上，近几日有所反弹，由于不锈钢焊管供需相对宽松，后期持续反弹动能不足。国内保供稳价政策促进焦炭供需格局边际趋弱，焦炭价格连续提降七轮，预计后期仍有提降空间，不锈钢焊管生产成本有进一步下移的可能。

   发达经济体货币政策调整仍需关注

   近日美联储官员表示可能需要考虑加快缩减购债规模，10月份美国CPI创新高，市场对美联储加息的预期提前。国内货币政策“以我为主”，在央行发布的《第三季度货币政策执行报告》中，删去了“坚决不搞大水漫灌”和“管好货币总闸门”的表述。随着工业品价格回落，货币政策目标转向稳增长，预计货币政策将保持稳中偏松，促进消费和投资的进一步恢复。

   我国货币政策搞好跨周期设计，能够更有效地应对发达经济体货币政策调整带来的外部冲击。但是，美联储货币政策调整对国际大宗商品价格形成压制，若调整超出预期，亦或引发市场波动。

   综上，随着经济底部修复，不锈钢焊管需求有望逐步趋稳，然而淡季下需求明显好转的概率不大，供应端限产持续，不锈钢焊管供给收缩，市场延续供需双弱格局，经历前期的大幅调整，不锈钢焊管价格下跌势头趋于缓和，原料端焦炭价格仍有调整预期，不锈钢焊管生产成本可进一步下移，不锈钢焊管市场短期内可能保持区间震荡。