预计不锈钢焊管价格进入调整期 短期易跌难涨但下行空间有限

    库存方面，近期不锈钢焊管库存逐渐进入淡季累库模式。根据不同品种的需求情况，建筑业需求转入淡季，最早开始季节性累库。不过，之前去库较好的冷轧和涂镀最近出现了累库的迹象。

    从需求端来看，随着春节临近，不锈钢焊管下游行业缺乏需求弹性。今年出口对需求的贡献较大，其次是基建行业和制造业，而地产行业的需求仍然处于负增长状态。

    展望未来到2024年，由于稳增长政策的不断发力，预计基建将保持较高的增速。同时，受到汽车和造船等行业上升周期的拉动，制造业也将保持较高的增速。然而，出口和地产行业的需求存在波动的预期。对于地产行业来说，主要关注三大工程改造带来的需求弹性。而出口增幅则存在一定的不确定性。根据历史经验，如果2024年地产需求存在向上的弹性，预计出口增幅将相应下滑。

    焦炭三轮涨价落地后，焦企亏损压力稍有缓解，不过利润水平偏低，生产积极性一般，多数企业维持此前限产幅度，另外近期区域内雨雪天气干扰运力，个别焦企因运输受限有少量库存累积。考虑近期钢厂仍在积极补库，厂内焦炭库存回落，加之近期仍有雨雪天气，供应紧张局面一时难以好转，河北主流焦企继续提涨第四轮。但不锈钢焊管厂利润收缩明显，对于再涨价抵触情绪较强。预计短期钢焦企业展开博弈。

    今日凌晨美联储年内最后一次议息会议符合市场预期，且会后发言偏鸽，美股大幅上涨，短期利好商品价格；国内方面，昨日公布的11月M2、新增信贷数据略微不及预期；全国5大成材钢厂内库存继续垒库，近期全国大范围寒潮降水、现实需求偏弱。

    年末已至，不锈钢焊管市场一年一度的“冬储”也陆续启动。由于11月份以来建筑钢材市场价格不断上涨，导致贸易商对今年冬储价位预期相应提高。与此同时，受近期全国雨雪寒潮天气影响，加之需求相对旺盛，上游焦炭价格也维持坚挺，第三轮全面价格提涨已经落地。分析师也认为，雨雪天气下，焦炭发运受到一定程度影响，短期内对焦炭价格形成支撑。同时下游钢厂采购需求较旺盛，市场看涨情绪浓厚，不锈钢焊管市场价格或继续持稳偏强运行。由于现阶段钢价处于相对高位，在宏观情绪以及成本支撑下，现货价格仍有较强抗跌性。但目前不锈钢焊管市场观望情绪较浓，还要继续关注后续钢厂出台的一些冬储政策。

    不锈钢焊管需求进入季节性下降阶段，天气逐步转冷，且全国大部分地区将迎来强降雪天气，北方项目施工受限，用钢需求减弱，去库速度放缓，不锈钢焊管价格或将承压运行。同时焦炭第三轮提涨全面落地，考虑到不锈钢焊管厂检修减产力度加大，原燃料价格进一步上涨受阻，不过当前成本支撑尚存。短期来看，高成本和弱需求博弈下，预计不锈钢焊管价格进入调整期，短期易跌难涨，但下行空间有限。