银行降低贷款利率支持卫生级管件企业经济增长

二季度以来，央行加大了中短期流动性工具的操作力度，并于11月21日下调了基准利率。根本目的在于引导商业银行降低贷款利率和社会融资成本，支持卫生级管件企业的经济增长。

从宏观经济角度来看，弱增长、低通胀促成了降息的决定。另一个原因是，降低卫生级管件企业融资成本是政策的优先考量。

2015年，预期至少还会再有一次降息，并配套以数量型工具，包括存款准备金率下调、定向的量化措施(例如抵押补充贷款工具、中期借贷便利、常备借贷便利)和可能调整贷存比(LDR)的计算。

货币放松陷入两难。首先，融资成本在降息后并没有得到可观的改善，其核心原因或在于资金流向发生了变化，货币创造脱“实”向“虚”，削弱了卫生级不锈钢管件企业经济受益程度。

降息后资金主要流向虚拟经济，可以催生资本市场的繁荣，而卫生级管件企业经济则未必能获得资金，反而可能资金更加稀缺，导致卫生级不锈钢管件企业利率上升。

2012年7月以来，中国央行一直避免采用传统的货币宽松政策而是采用了新的货币政策操作框架。主要特征是着力降低卫生级管件市场利率，而非直接降息。

采取定向的量化措施取代调整存款准备金率。信贷政策侧重于信贷构成的转变，从而提高信贷支持卫生级管件企业经济部门的效率。他认为，央行这么做的主要原因是担心传统货币宽松政策的扭曲问题。

中银国际也认为，在宏观经济调控上，中央政府强调区间调控，不搞“大水漫灌”，而是抓住重点领域和关键环节，更多依靠改革的办法，更多运用卫生级管件市场的力量，有针对性地实施“喷灌”、“滴灌”。

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