不锈钢无缝管库存开始增加 供需缺口可能进一步扩大

7月制造业PMI指数环比回落，并没有阻碍市场游资买涨期货套利的热情。由于政策使然，随着取缔地条钢的监管持续加码。势必增加不锈钢无缝管的需求，进而带动上游铁矿石与焦煤需求趋于旺盛，最终催生出新的资金买涨套利热情。但是，随着不锈钢无缝管与铁矿石迭创新高，市场开始担心黑色系商品期货正面临高处不胜寒的局面。

在多位期货公司交易员看来，近日国家高层从严监管取缔地条钢，是31日黑色系商品期货集体爆发的最大催化剂之一。

早盘铁矿石价格就冲向涨停，不锈钢无缝管一举突破过去3年半以来的高点，表明不少市场资金认为这项政策利好足以抵消夏天淡季的不利因素，令整个不锈钢管市场供需缺口可能进一步扩大。

近日黑色系商品期货继续强势反弹，与不锈钢无缝管需求淡季不淡有着密切关系。以往夏季是建筑不锈钢材的传统需求淡季，但在高炉开工率持续维持高位、此前不锈钢无缝管库存持续下降的叠加效应下，整个不锈钢无缝管市场反而呈现高利润、高产量、低库存的局面，助推不锈钢无缝管淡季不淡的格局。此外，铁矿石价格的持续上涨，更像是对持续高企的不锈钢厂利润提出利益分配要求的补涨行情。

不过，随着不锈钢无缝管与铁矿石价格持续飙涨，市场也出现某些微妙的变化。多位钢贸业内人士称，近期不锈钢无缝管现货市场的成交量开始走低，一方面不锈钢厂基于政策利好效应，不愿降价出售；另一方面下游企业鉴于不锈钢无缝管价格持续走高，纷纷持观望态度等待价格回调再买入；这导致304不锈钢无缝管库存开始增加，很可能对不锈钢无缝管价格上涨构成巨大制约。

但是，这份看似利空的数据，并没有影响市场游资在7月31日疯狂追涨黑色系商品期货的热情。究其原因，一是近日气候变化导致部分建筑工地施工放缓，降低了下游企业采购不锈钢无缝管的积极性；二是近日住建部开始对全国房屋建筑和市政基础设施工程开展建筑施工安全生产大检查，令部分建筑单位不敢加快施工进程，也导致不锈钢无缝管需求被压缩；但是，考虑到当前不锈钢无缝管社会库存仍处于过去十年的第二低，加之气候好转令施工恢复正常，不锈钢无缝管库存下降仍是大概率事件。

事实上，不少游资也在利用不锈钢无缝管与铁矿石的价格联动效应，为自身买涨不锈钢无缝管套利营造市场氛围。具体而言，不少私募基金先是大举买涨铁矿石，从而推高不锈钢无缝管的生产成本（令不锈钢无缝管跌幅受限），由此达到自身买涨不锈钢无缝管获利。

不锈钢无缝管与铁矿石价格持续上涨，正吸引各路量化套利资金入场火中取栗。不锈钢无缝管与铁矿石价格比价进入历史高位，不少机构纷纷开始转向沽空不锈钢无缝管、买涨铁矿石的新套利措施。

这背后，是不少量化投资机构押注近期环保政策令铁矿石增产步伐放缓，令铁矿石价格涨幅可能超过不锈钢无缝管，进而导致不锈钢无缝管与铁矿石的比价回落。但是，随着国家相关部门加大取缔地条钢的监管力度，不锈钢无缝管价格涨幅反而可能超过铁矿石，导致比价再度扩大。这也驱使大量游资开始狙击参与沽空不锈钢无缝管的量化套利盘，进而创造逼空行情获利。其实，这种多空对决已经在月初已经初露峥嵘。最终这场多空对决到底鹿死谁手，还是取决于政策。