11月不锈钢无缝管市场重心或有下移 钢企盈利依旧难言改善

一、十月份不锈钢无缝管市场运行特征与钢企盈利表现

1、原料均价下跌为主，月均成本有所下移

10月份，不锈钢原燃料价格整体走弱、重心下移；焦炭二轮提降落地，月均价大幅走低；铁矿石震荡下行，国产铁精粉受钢厂压价影响跌幅明显，进口澳粉相对抗跌；废钢价格基本平稳。受焦炭提降、矿石走弱主导，全月钢铁冶炼成本重心明显回落，生铁及方坯成本环比下降，成本对不锈钢无缝管价格的底部支撑转弱。

受铁矿石、焦炭价格下跌主导，全月即期冶炼成本重心下移，对不锈钢无缝管价格支撑减弱；但原料库存周期较长的企业，其成本仍处于上升通道。

2、不锈钢无缝管价格重心有所下移，钢企盈利空间继续分化

不锈钢无缝管价格中枢有所下移，核心品种价格均值同步下移。整体来看，即期原料测算钢厂吨钢盈利有所改善，但两周、四周库存原料测算盈利有所恶化。

3、监测普钢品种多数仍处亏损区间

10月主流钢材吨钢毛利仍然较弱，监测普钢品种仍处于亏损状态。基于四周原料库存测算的七大钢材品种毛利显示，10月各品种盈利呈现逐步下移态势，月均看均明显亏损。原料库存周期较长的企业以前期高成本原料组织生产，成本相对更高，盈利表现相对更差。

二、十一月份不锈钢无缝管市场展望与盈利预判

1、宏观环境：政策密集加码，托底信号明确

10月份以来，稳增长政策重心转向存量提效、增量加码、协同发力，正式进入全年收官冲刺。在延续"六张网"、"十五五"重大工程、新质生产力基建、提振民营投资主线的同时，配套推出财政、货币增量工具：PSL降价扩围并将"六张网"纳入支持范畴，依托低成本政策性长期资金压降算力网、新型电网、国家水网等新基建融资成本；同步上调科技创新再贷款额度，定向支持算力集群建设、算电协同落地、关键技术装备攻关；居民购房贴息、地方债务风险处置、营商环境优化等举措同步推进。政策既依托财税金融工具快速拉动投资实物量、培育新质生产力动能，又稳住地产、民营经济、地方财政等重点领域预期，兼顾短期逆周期托底与中长期产业升级。

政策对11月不锈钢无缝管市场的影响呈现"托底明确、拉动有限、传导存时滞"三重特征。其一，超长期特别国债、专项债加快转化为实物工作量，推动"十五五"重大工程、城市更新等民生基建形成实物量，叠加年末基建赶工，对不锈钢无缝管需求形成阶段性托底。其二，政策重心偏向存量盘活与新质生产力培育，新基建提升钢结构、特种钢需求，但对传统土建建材拉动有限，购房贴息、城中村改造难以刺激地产新开工放量。其三，政策资金落地存在时滞，终端需求全面修复尚需时间，托底难以扭转11月需求季节性走弱与供强需弱的整体格局。

2、供给端：粗钢维持低位震荡，大幅减产与集中复产均缺乏动力

10月钢企亏损幅度虽因原料价格下跌有所收窄，但亏损空间显著倒逼钢厂加大检修，重点企业高炉开工率及铁水产量均较上月有所下降，中钢协数据显示10月上中旬重点钢企粗钢日均产量环比下降0.5%。

展望11月，多重因素约束供给释放：第一，钢厂整体仍处于亏损区间，大规模集中复产意愿不足；第二，北方采暖季错峰生产落地，区域高炉生产受到约束；第三，粗钢压减、行业自律持续约束产能释放。但另一方面，铁矿石、焦炭价格下行带来成本边际改善，部分手握刚性订单的不锈钢无缝管厂生产节奏保持稳定，行业深度大幅减产动力同样不足。综合判断，11月粗钢产量延续低位窄幅震荡格局。

3、需求端：进入传统淡季，整体难现系统性回暖

进入11月，不锈钢无缝管需求进一步迎来季节性回落，整体呈现总量走弱、品种结构分化格局。建筑钢材方面，北方采暖季来临，降温霜冻压缩土建施工窗口期；南方虽具备施工条件，但项目开工强度环比回落。地产新开工持续低迷，难以释放新增用钢需求；虽超长期特别国债、专项债加快转化实物工作量，部分基建项目抢抓年末节点赶工，对不锈钢无缝管需求形成阶段性托底，但资金落地到施工存在时滞，难以扭转需求弱势。11月不锈钢无缝管成交量预计较10月继续回落，同比依旧偏弱。

制造业不锈钢无缝管需求延续“总量弱修复、结构强分化”。临近年末，制造企业逐步进入生产收尾阶段。热轧卷板持续受地产产业链拖累，叠加汽车、通用机械新增订单不足，向上弹性有限；中厚板依托造船、海工、风电高端装备订单维持较强韧性，品种优势凸显。整体不锈钢无缝管市场仅局部存在韧性，不存在全面回暖基础。

4、库存端：去化动能衰减，累库风险逐步显现

10月不锈钢无缝管库存呈现明显结构性分化：钢厂库存同比继续抬升，而社会库存表现为建材去库。进入11月，终端施工、制造业生产同步走弱，不锈钢无缝管整体去库动能明显衰减。建材去库基本停滞，板材累库压力进一步放大；不锈钢无缝管厂厂库与社会库存均存在止降回升风险，高位库存将压制不锈钢无缝管价格反弹空间，如若终端采购持续低迷，或将触发降价去库的负反馈。

5、成本端：原料延续偏弱运行，成本对不锈钢无缝管价格支撑进一步弱化

10月受原料价格下跌带动，全月钢铁冶炼成本重心显著下移，对不锈钢无缝管价格支撑减弱。进入11月份，铁矿石受成材需求季节性走弱、不锈钢无缝管厂限产以及海外矿山发运维持高位压制，延续震荡偏弱；焦炭受煤炭保供稳价、进口焦煤增量及焦煤复产影响，成本支撑减弱、上涨动力消退，叠加不锈钢无缝管厂采暖季限产、焦炭刚需收缩，仍存第三轮提降压力，价格延续承压。综合来看，11月原料市场整体延续偏弱运行，成本重心预计继续回落，成本端对不锈钢无缝管价格的托底作用将进一步弱化。

6、综合判断：11月不锈钢无缝管市场重心或有下移，钢企盈利依旧难言改善

11月份国内不锈钢无缝管市场处于多重力量博弈之下：稳增长政策持续托底，但政策传导至终端需求存在时间差；终端需求季节性走弱，供给低位波动，原料成本继续下移，库存累库风险上升。11月份国内不锈钢无缝管市场整体震荡偏弱运行，不锈钢材综合均价小幅下移。

盈利层面，11月原料成本重心趋于回落，能够一定程度缓解钢厂成本压力，但不锈钢无缝管价格整体均价小幅下移，叠加需求逐步转淡，难以带动行业实现实质性扭亏。整体来看，11月钢企盈利依旧承压，有改善空间但相对有限，行业或难摆脱亏损局面。